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高温来袭，电力供需再迎挑战。中国气象局统计，6月以来（截至22日），全国46个国家气象站最高温突破历史极值；华北、华南中西部等地持续高温，华北地区35℃以上高温天数6.4天，较常年偏多3.1天，其中北京7.9天，为1961年以来历史同期最多。2022年我国火电/核电/常规水电/抽水蓄能/新型储能新增装机为0.45/0.02/0.15/0.09/0.07亿千瓦。考虑出力受阻系数及合理备用率后，我们测算新增可控装机容量0.64亿千瓦，低于中电联预测2023E全国新增最高用电负荷增长0.8~1.0亿千瓦（同比+6.2%~7.8%）区间下限。我们认为，可控装机增长有限叠加高温因素，2023年迎峰度夏期间电力整体供需较2022年或将进一步趋紧。

迎峰度夏高温催化，行业政策或迎重要时间窗口。受高温等因素影响，我们预计部分区域负荷增速或远超全国整体水平（以北京为例，国网北京公司统计，截至6月23日，近期北京电网负荷同比增长约30%，其中空调等降温负荷占总负荷35%），部分区域高峰期电力供需挑战可能更大。中电联预计，2023年迎峰度夏期间南方、华东、华中区域电力供需形势偏紧，存在电力缺口。当前迎峰度夏期间高温持续催化，区域电力供需偏紧更加显著，政策有望推动出台容量电价等机制，激励火电投资以及推动火电向调节型电源转型，保障电力供应安全，行业政策或迎来重要时间窗口。（详见2023年6月报告《宽电量紧电力，迎峰度夏再迎催化—电力专题系列报告（九）》）。

投资建议：维持 “增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利与扩表周期共振，迎峰度夏电力供需偏紧、改革预期有望升温，推荐内蒙华电、国电电力、华电国际电力股份（H）、申能股份、华能国际、粤电力A；（2）新能源：收益率预期修正、项目转化加速，推荐云南能投、广宇发展、三峡能源；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（4）核电：长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。

市场回顾：上周水电（+0.05%）、火电（+2.14%）、风电（-1.45%）、光伏（-2.49%）、燃气（-0.70%），相对沪深300分别+2.55%、+4.65%、+1.05%、+0.02%、+1.81%。电力行业涨幅第一的公司为广安爱众（+13.07%），燃气行业涨幅第一的公司为国新能源（+3.57%）。

风险因素：用电需求不及预期，新能源装机低于预期，煤价超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。